成长指基拼成长,易方达中证500ETF10月3日起发行

2019-06-16 05:39栏目:www.loo555.com
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  当成长股遇上了股指期货,成为了ETF跟踪的主流选择之一。易方达基金[微博]公司紧跟股指期货,新布局的中证500ETF产品,将于8月3日起公开发行。

【投基指导】

投资成长指基的三大规律

style="font-family: KaiTi_GB2312,KaiTi;">>>>点击查看指数基金对比

  本报告仅供天相投顾客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。

  据悉,今年4月中旬中证500股指期货上市后,进一步巩固了中证500指数的核心市场地位,成为跨市场中小盘成长股标杆指数。

  中小盘成长股2013年以来的市场表现明显好于大盘蓝筹股,在指数基金中也有非常明显的特征。成长指数基金主要分为深市成长指数基金、沪市成长指数基金和沪深两市跨市场成长指数基金三大流派,还可以根据中国A股和指数基金的现状,分成八大系列成长指数,每个系列各有自己的特色和优劣。中国基金报记者用数据说话,帮助投资者在成长基金中寻找“成长”。

  —企业形象—

  该指数集合沪深300以外的市值高流动性好的500只股票,Wind统计显示,截至7月21日的自由流通市值平均为81亿元,中证500指数2015年预计盈利增速为48.59%,具有中小盘、高成长性的特征。与此同时,中证500指数的静态估值水平约为50倍,估值和波动率均高于沪深300指数。

  

  一、沪深300指数投资价值分析

  从长期历史表现来看,中证500指数基日为2004年12月31日,基点为1000点,到2015年7月29日收盘点位为8022.8点,十年多时间里累计上涨702.28%以上,同期的上证指数和沪深300指数的涨幅分别为199.18%和293.04%。

    从成长股对应的八大系列指数来看,成分股数量最少100只,最多500只,平均流通市值在A股市场适中,成长性较高。由于中小板和创业板市场在深市,所以深市的成长指数基金表现明显更强。

  1、沪深300指数具有较强的市场代表性及较高的市场认可度

  易方达中证500ETF(认购代码:510583)紧密跟踪中证500指数,最高股票仓位100%,由于中证500股指期货已经上市交易三个多月,易方达中证500ETF未来将有多种期货与现货之间的套利或交易模式,可通过做多或做空易方达中证500ETF和做空或做多中证500股指期货的方式实现。

  

  总市值、流通市值及净利润覆盖率高

  从市场分布来看,中证500指数在沪深两市的分布均匀,分别占50.97%和49.03%,其中深市部分的中小板、深市主板和创业板分别占中证500指数的23.89%、20.68%和4.42%。

    成长指数基金的总数接近50只,并且跟踪同一指数的大多有几只甚至十几只指数基金,投资者可根据仓位、申赎、指基纯洁性三方面的规律来挑选。

  沪深300指数覆盖沪深两市前300只最大市值规模股票,截至2012年3月27日,其股票总市值约22.58万亿元、流通市值约15.51万亿元,分别占A股全部股票总市值和流通市值的62.60%和64.53%;从3季度的数据看,沪深300指数涵盖股票的净利润达10659亿元,占A股全部股票净利润的71.7%左右,可见沪深300指数是中国A股市场的标杆指数和主流指数,具有很好的市场代表性。

  从行业分布上来看,中证500指数的分布更加均匀,代表着中国经济发展的主要领域,在轻工业、可选消费、信息技术、医疗保健行业成分股数量和市值较多,较好地代表了两市成长型上市公司的表现,是核心的跨市场中小盘指数。

  中国基金报记者 杨磊

  行业分布契合A股市场整体特征同时凸显蓝筹特性

  电影《小时代》火了后,歌曲《小苹果》也火了,在A股市场,同样是以小为美,中小盘成长股2013年以来的市场表现明显好于大盘蓝筹股,在指数基金中也有非常明显的特征,成长指数基金明显受益,涨幅也明显高于市场平均表现,本期中国基金报理财工作室将聚焦此类基金。

  按照中国证监会行业分类标准,对全部A股和沪深300指数最新一期成份股的流通市值按行业进行划分,对比可见,沪深300指数凸显了金融保险、采掘业等中国经济支柱产业的重要性,也显示出其对食品饮料为代表的内需消费领域的关注。

  成长指数基金主要分为深市成长指数基金、沪市成长指数基金和沪深两市跨市场成长指数基金三大流派,这三大流派中各有哪些主要产品?过去两年业绩如何?三大流派中哪一派表现最好?如何挑选合适的成长指数基金?市场上还有哪些设立时间不久的成长指数基金?中国基金报记者用数据说话,为投资者一一解答。

  标的指数市场认可度高

  深市成长指基最强

  在国内,沪深300指数是国内基金选择作为业绩基准最多、涉及资产规模最大的指数,同时也是诸多指数型基金所青睐的标的指数。根据统计,在全部144只开放式指数基金中,截至目前共有22只以沪深300指数作为基准的指数型基金,总规模超过1000亿元人民币,占全部开放式指数型基金总规模的32.8%。

  中国基金报记者统计出2012年底及以前成立的成长指数基金38只,全部是定义投资范围在沪深两市的中小盘股的指数基金产品,不包括新兴产业、医药、消费等行业指数基金。

  标的指数衍生产品开发空间广阔

  由于中小板和创业板市场在深市,所以深市的成长指数基金明显更强一些。从数量上来看,深市2012年底前有17只成长指数基金,而沪市只有7只成长指数基金产品,明显少于深市。沪深两市的跨市场成长指数基金数量有14只。

  2010年4月由中国金融期货交易所推出了首批四个沪深300指数期货合约,上市品种分别为5月、6月、9月和12月合约,均是以沪深300指数作为标的物的期货品种。目前在A股市场中,沪深300指数是唯一股指期货直接标的指数;而在美国市场中,与标杆指数(标普500指数)挂钩的各类金融衍生品(包括期货、期权等)多达16种,因此可以预期未来中国市场中会有更多的金融衍生产品挂钩沪深300指数。

  从投资业绩来看,也是深市的更佳。2013年以来到2014年9月11日的成长指数基金平均业绩在45%左右,超过这一收益率的全部都是深市成长指数基金。

  2、沪深300指数当前估值水平处于历史相对低位,中长期投资价值显现

  跟踪创业板指数的3只指数基金产品创业板交易型开放式指数基金(ETF)、融通创业板和创业板ETF联接的业绩分别为105.6%、100.8%和96.9%,这3只成长指数基金的业绩十分突出;300只中小板股票和100只创业板股票组成了中创400指数,跟踪该指数的中创400ETF和400ETF联接基金的业绩分别为76.05%和70.97%,也明显超过成长指数基金的平均投资业绩。

  今年2月,中国证监会主席郭树清在中国上市公司协会成立大会上援引数据说,国内上市公司目前的估值水平处于前所未有的低位,平均市盈率只有15倍左右,沪深300显示出比较罕见的投资价值。

  投资业绩在40%到45%的成长指数基金特别多,共有8只基金,集中在跟踪深市的中小板综指和中小板300指数,还有跨市场的中证500指数。双力中小板的净值增长率达到了44.99%,中小300ETF及联接基金的收益率在40%到44%之间;富国500、信诚500、南方500ETF联接、鹏华500和农银500这5只跟踪中证500的指数基金业绩也在40%到44%之间。

  从沪深300指数具体历史估值分析,沪深300指数07年10月31日,到达顶峰51.08倍;2008年的熊市下跌行情中,沪深300指数PE最低点为12.11倍; 2011年底达10.77倍;今年以来,呈现小幅上涨走势,截至2012年3月27日,当前市盈率为11.84倍,已打破08年熊市最低估值。由此可见,沪深300指数市盈率已处历史底部区域,投资价值尽显。

  相对而言,表现一般的成长指数基金是跟踪上证中小盘指数、中证创业成长指数、中证锐联基本面400指数和中小板300成长指数的8只成长指数基金产品,投资收益率只有20%左右。

  二、T 0版跨市场ETF推出意义分析

  这些成长指数基金在2013年和2014年以来均为正收益,2013年是创业板指数基金表现最领先,2014年以来是中证500、中创400和中小板综指表现领先,净值增长率在20%到25%之间,明显领先于创业板系列指数15%左右的净值增长率。

  1、弥补跨市场ETF产品空缺

  主要跟踪八大类成长指数

  从我国ETF目前的发展情况看,目前市场上已成立的39只ETF均是以上证或深证市场的某一只指数为跟踪基准,其中跟踪上证市场指数的ETF有23只,跟踪深证市场指数的ETF有16只。华泰柏瑞沪深300ETF是我国首批跨市场ETF,其跟踪的沪深300指数覆盖了沪深两个证券市场,弥补了我国跨市场ETF产品的空缺。

  成长指数的涵盖范围很广,除了深市、沪市和沪深跨市场的分类之外,还可以根据中国A股和指数基金的现状,分成八大系列成长指数,每个系列各有自己的特色和优劣。

  2、T 0交易实时性强、周期短,交易灵活

  深市的成长指数有三大系列,一个是创业板系列指数,主要是创业板指和创业板综指,2013年创业板指表现强于创业板综指,2014年以来创业板综指则是明显强于创业板指,目前跟踪创业板指数的有4只基金,包括一年前才设立的富国创业板分级指数,目前没有跟踪创业板综指的指数基金。

  沪深300EF上交所版本,采用T日下达申购赎回指令,交易所即时完成ETF份额的增减以及组合证券的增减,更加强调交易的时效性。其中深交所的指数成分股需采用现金替代方式,由基金管理人负责成分股买卖。具体申购赎回流程是:T日买入的成分股,当日可用于申购;T日申购的ETF份额,当日可卖出;T日买入的ETF份额,当日可用于赎回;T日赎回ETF份额,当日获得上交所成分股并可卖出。由此可见,在该模式下投资者可以利用T 0的交易机制实现日内一笔资金的多次、反复交易,提高资金的使用效率。在不增加市场存量资金的情况下,能够增加交易量、提高成分股及ETF的流动性,对活跃市场起到了一定的积极作用,由此产生资金放大效应。在弱市环境下,T 0交易制度能够实现交易日当日申赎,可及时止盈止损,在减少投资者的投资风险的同时,也为投资者提供了更多短线交易的机会。

  深市成长指数系列中,跟踪指数最多的是中小板系列,包括中小板指数、中小板综指、中小板300、中小板等权、中小板300成长指数,这些指数都属于成长指数系列,相比之下这两年,中小板综指和中小板300表现更好一些,跟踪的指数基金达到了12只。此外,深市还有中小板创业板综合的指数,主要是中创400指数,目前有两只指数跟踪。

  另外,在跨市场套利方面,利用T 0交易机制投资者不需借助融券业务开展即可时效性较强的T 0瞬时套利,操作较为简便,其不确定性则体现在基金代买深市股票环节,即从投资者提交申赎申请到管理人完成深市证券的买卖过程,而通过系统优化、制度完善能够在一定程度上缩小交易时滞、降低不确定性。

  中证系列的成长指数也有三个系列,中证500指数系列最强,跟踪的指数基金超过了15只,还包括了成立时间不久的广发500、嘉实500ETF联接、南方500ETF、嘉实500ETF和景顺500等成立时间较短的500系列指数对应的基金。中证500系列指数中,还包括中证500深市和沪市,将中证500指数中的深市和沪市成分股区分开来,形成两个新的指数。

  3、较强的流动性、优良的跟踪效果,铸就良好的指数现货特性

  另外两个中证系列的成长指数知名度略低一些,分别为中证创业成长指数和中证锐联基本面400指数,前者指数样本由在创业板、中小板以及部分主板市场上市的具备创业和高成长特征的100只股票组成,有中小板、创业板、深市主板和沪市主板四类的创业成长股组成;后者是按基本面价值降序排列,选取排名第201至第600名的股票作为该指数成分股,对应的成分股的平均市值和中证500指数相差不大。

  期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。因此进行期现套利的关键在于构建交易易于实现、拟合精度高、交易成本低的现货组合。为了匹配沪深300股指期货,套期保值所选的现货应该与股指期货的线性关系越强越好。从无套利区间的公式可以看出,交易成本越大、跟踪误差越大,则无套利区间越宽,从而套利机会越小。而从采用沪深300ETF拟合现货与采用股票完全复制效果比较看,从采用沪深300ETF拟合现货与采用其他ETF的线性ETF组合拟合现货效果比较看,采用沪深300ETF进行拟合均具有优越性。

  上证系列的成长指数主要有两类,一个是上证380指数,该指数是由上证180指数之外的380只成分股组成,属于中小盘股指数的范畴,上交所[微博]推出该指数之后吸引了南方、中海、中邮、万家等基金相继推出了跟踪该指数的ETF、ETF联接基金、普通指数基金和分级指数基金。

  天相投资顾问有限公司

  上证系列的成长股指数还包括了上证中小盘指数,对扣除上证180指数成分股后的样本空间,根据总市值、成交金额进行综合排名,取排名前320位的股票,组成上证中小盘指数成分股。

  报告日期:2012年3月28日

  从成长股对应的八大系列指数来看,成分股数量最少100只,最多500只,平均流通市值在A股市场适中,成长性较高。A股市场的成长股主要集中在中小盘股中,很多大盘蓝筹股在某些时期可能成长性很好,但市值过于庞大之后的成长性明显不足,过去两年的市场表现也明显不如中小盘成长股。

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